眼镜妹 探花 3月信济数据好于预期 国内经济延续慈爱复苏

　　文/博时中债0-3国开行ETF（159650）基金司理吕瑞君眼镜妹 探花

　　上周五（4月11日）央行净投放285亿元，资金面较为宽松。本周一央行净回笼505亿元，资金平衡偏松，与上周比较变化不大。本周二央行净回笼1029亿元，资金面全天偏松。本周三央行净回笼144亿元，全资质金面平衡偏松。本周四央行转为净投放，全天净投放1796亿元，资金价钱变动不大。本周四（4月17日）相较于上周五，DR001上行2bp至 1.64%，DR007上行3bp至 1.68%。

　　外洋方面，好意思国3月PPI同比升2.7%，预期升3.3%，前值升3.2%；环比降0.4%，为2023年10月以来最大降幅，预期升0.2%，前值从握平修正为升0.1%。核心PPI同比升3.3%，预期升3.6%，前值升3.4%；环比降0.1%，预期升0.3%，前值从降0.1%修正为升0.1%。好意思国4月密歇根大学破钞者信心指数初值50.8，预期54.5，3月晦值57。一年期通胀率预期初值6.7%，为1981年以来最高水平，预期5.1%，3月晦值5.0%。加拿大央即将利率保管在2.75%不变，合乎商场预期。好意思国3月工业产出环比降0.3%，预期降0.2%，前值从升0.7%修正为升0.8%；制造业产出环比升0.3%，预期升0.3%，前值从升0.9%修正为升1.0%。好意思国3月零卖销售环比升1.4%，为2023年1月以来最大增幅，预期升1.3%，前值升0.2%。欧元区3月CPI终值同比升2.2%，预期升2.2%，2月晦值升2.3%；环比升0.6%，预期升0.6%， 2月晦值升0.4%。

　　国内方面，央行公布2025年3月金融数据。2025年3月新增东谈主民币贷款3.64万亿元，同比多增5500亿元；3月社会融资增量为5.89万亿元，同比多增1.05万亿元；3月M1同比增速为1.6%，M2同比增速为7.0%。3月金融数据有所分化，3月政府债券刊行较快，提拔社融余额同比不绝回升，不外入款增长偏慢，广义货币增速处于低位。咱们把稳到3月新增贷款同比多增5500亿元，不外主要来自企业短期贷款的孝敬，荟萃企业债券融资同比少增5142亿元，私东谈主部门融资需求举座仍然不及。3月住户和企业入款同比有所多增，不外非银入款同比昭彰少增，3月M1同比从2月的0.1%升至1.6%，3月M2同比握平于2月的7.0%，广义货币增速处于低位。中国3月出口（以好意思元计价）同比增长12.4%；入口下落4.3%；交易顺差1026.4亿好意思元。3月出口同比从前2月的2.3%升至12.4%，3月商场对后续好意思国加征关税有所预期，交易或有抢出口表象，3月出口出现昭彰反弹，其中对好意思国出口同比增速在1~3月辞别为+12.1%、-9.8%和+9.1%；一季度出口累计同比为5.8%，低于旧年四季度的9.9%，在外需角落走弱而特朗普加征关税的布景下，一季度出口增速总体有所放缓。3月入口同比从前2月的-8.4%升至-4.3%，3月国内卑鄙需求归附偏慢，商品入口需求总体仍偏弱；一季度入口累计同比为-7.0%，低于旧年四季度的-1.8%，一季度国内财政战略昭彰发力，不外私东谈主部门需求相对不及，一季度入口增速举座不绝下行。总体来看，3月出口好于预期而入口偏弱，一季度收支口较旧年四季度有所放缓，外贸总体角落趋弱。据国度统计局初步核算，一季度国内坐蓐总值（GDP）318758亿元，按不变价钱估计，同比增长5.4%，环比增长1.2%；宇宙范畴以上工业加多值同比增长6.5%；服务业加多值增长5.3%，当代服务业增势风雅；社会破钞品零卖总和124671亿元，增长4.6%；宇宙固定财富投资（不含农户）103174亿元，增长4.2%；处事场合总体镇定，宇宙城镇访问清闲率平均值为5.3%；宇宙住户东谈主均可主宰收入12179元，同比边幅增长5.5%，扣除价钱成分履行增长5.6%。

　　3月信济数据好于预期，破钞品零卖昭彰回升，工业产出反弹至高位，一季度GDP履行同比握平于旧年四季度，国内经济延续慈爱复苏。一季度财政战略靠前发力，政府债券净融资同比多增达2.5万亿元，财政发力对国内经济变成一定提拔，一方面是策动开销使得基建投资增速升至高位，另一方面是策动补贴等也支握了破钞品零卖和制造业投资。就一季度举座而言，工业产出增速有所反弹，服务业产出增速有所回落，一季度履行GDP同比握平于旧年四季度的5.4%，边幅GDP同比握平于旧年四季度的4.6%，财政发力布景下一季度经济沉稳动手。举座来看，本年一季度央行阶段性收紧流动性，布景是财政投放提拔经济，而跟着经济下行压力有所裸露，咱们瞻望央行货币减弱可能也会加速，资金利率核心有望回落。在这种情况下，短端利率债的成立价值仍较为高出。

　　博时中债0-3国开行ETF（159650）投资所在为银行间商场国开债。战略性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得洽商的投资所在。因此，博时中债0-3国开行ETF的居品特质具有流动性好，信用风险低，较低波动的特质，风险收益比合理，可现款申赎、场内交游活泼，是短久期成立的较好器具。

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