色妈妈 1022东吴期货商量所策略参考｜LPR下调25BP，黄金再立异高

　　财联社政策互助伙伴东吴期货汇总色妈妈

　　2024.10.22

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：颠簸退换后反弹有望延续

　　股指。周一阛阓冲高回落，盘中沪指一度涨超1%，创业板涨超3%，北交所集体爆发，成交额连续保管在2万亿以上。在前期快速上升阶段隔断后，节后政策预期波动，阛阓插足颠簸整固阶段，以结构性行情为主。后续跟着政策缓缓落地，基本面预期将连续改善，主要热心财政政策对私东说念主部门信用收缩能否有一定刺激。指数方面，现时颠簸阶段隔断后，上升有望延续，科技成长作风占优。

　　玄色系板块：碱厂减产扰动再起

　　螺卷。盘面颠簸延续，国内LPR下调25BP，货币政策连续宽松，政策信号依然偏积极，接下来政策预期对价钱的撑握仍在。基本面方面，钢材总体还处在低库存口头，不外钢厂故意润情况下，供应还在增多，产业高下流对需求的信心也一般，价钱上方的压力也在。是以盘面展望保管宽幅颠簸的行情。

　　铁矿。目下钢厂处于快速复产技巧，铁矿需求保握高位。铁矿发运环比略有回落，到港清亮减少，展望本周口岸库存会有所减少。矿的基本面总体偏中性，在钢厂复产期展望价钱强于成材。

　　双焦。焦炭第六轮提涨落地后，阛阓关于连续提涨存在不合，现货对盘面进取驱动舒缓，且宏不雅厚谊还有一定反复，对价钱驱动也不如前期。基本面上，焦煤供给收复快，库存偏高，焦煤库存压力较大，焦炭相对基本面稍好一些。总体展望双焦短期颠簸偏弱运行。

　　玻璃。玻璃在纯碱供应扰动的带动下，颠簸偏强运行，但展望握续性不彊。一方面，玻璃自己基本面虽有改善，但仍旧过剩。另一方面，纯碱供应扰动更多是厚谊影响，目下高库存照旧莫得化解。因此展望短期厚谊提振下，玻璃稍微偏强，但握续性欠安，不冷漠追多。

　　纯碱。受海天减产音问影响，纯碱盘面清亮反弹。但海天年产能只好150万吨，此前也曾降到9成负荷运行，目下减少至70%，对应周产量也就再减少5800吨。而目下周产量73万吨，周表需在65万吨傍边，海天的减产对实质供需结构影响不大。现时的上升主要照旧厚谊和减产预期导致。在莫得实质供需改换之前，不冷漠盲目追多。后续热心远兴、金山化工等大厂是否减产。

　　能源化工：乙二醇握续回调

　　原油。隔夜油价上升，因中国选拔了下调LPR的进一步经济刺激政策，这有望缓解近期国内原油需求疲软的错误。此外，好意思国仍处于降息周期中，好意思联储官员卡什卡利重申展望昔时几个季度将谦恭降息，这有助于握续打建国内经济刺激的窗口。此外，以色列近期加强了对加沙和黎巴嫩真主党的打击，地缘阵势握续扰动使得风险溢价依然存在舞动。咱们展望油价总体低位颠簸，热心地缘走向。

　　沥青。10月第3周沥青行业数据裸露真金不怕火厂出货量环比下跌，仍处于同时低位，且从往年季节性施展看，国庆节的出货量经常是年末前高点，需求最鼎沸的技巧点已过。其他方面，真金不怕火厂开工率处于同时十足低位，社库厂库握续去库，不外主要通过低开工负荷，而非需求股东，价钱托底过剩而能源不及。隔夜国内休市技巧油价变化不大，展望沥青短期走势颠簸。

　　LPG。短期北好意思出口量有所缩减，但对中东冲突担忧的吹法螺使得国际阛阓高位连续回落。国内PDH无新增侦察安排使得高开工率短期仍有撑握。尽管节后真金不怕火厂气增供带来压力，入口本钱撑握下，国产气价钱仍以高位颠簸为主。国内经济刺激政策发力有限之下，盘面随从原油有所走弱，但旺季仍有需求撑握，区间颠簸为主。

　　橡胶。盘面短线回调然升水口头未变，各类现货价钱较前期高位回落，供应端降雨天气好转，举座产出情况略有好转，但部分区域降雨天气依旧存在，撑握原料价钱保管相对高位；国内库存仍处于去库节拍中，青岛地区自然橡胶总库存连续回落至40.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存连续回升至1.33万吨，上游中国丁二烯口岸库存回升至2.5万吨。短线估值回来，不雅望企稳。

　　纸浆。近期走势受到宏不雅影响较大，下流原纸阛阓节后采购节拍一般，对浆价撑握有限，纸浆口岸库存不断回落，外盘报价总体握稳。中国9月纸浆入口量为267.6万吨，1-9月累计入口量为2，563.8万吨，同比减少4.4%。主流口岸样本库存量为165万吨，较上期下跌7.9万吨，环比下跌4.6%，口岸库存相连五周呈现去库。

　　PX。昨日日盘价钱举座颠簸运举止主，夜盘由于国际油价上升，PX等受本钱提怡悦用清亮，价钱重返7000元上方，短期供需矛盾不突出，价钱多随从本钱端波动为主，热心能否站稳整数关隘，PX目下估值中性偏低。策略冷漠：短期价钱颠簸，随从本钱端勾通，中持久寻找高空契机。

　　PTA。价钱随从本钱端波动清亮，11-12月份可能面对宏不雅厚谊有撑握然则驱动不及的问题，需求展望在11月份启动转弱，举座大主见依然偏空，前期PTA加工费被迫膨大后展望短期本钱止跌后会回吐部分利润。估值方面，目下举座处于中性水平，短期价钱下方存在一定撑握。策略冷漠：短期展望价钱保管区间整理，上升驱动不及，受本钱端扰动增多，中持久逢高空。

　　MEG。从十一节后握续回调，前期处于估值过高，重叠年内惟逐一套新投产安装落地，导致价钱持久未能打破高点。随后本周口岸库存迎来拐点，出现了大幅累库，且显性库存和隐形库存均启动累库，基本上不错认定为Q3以来的去库口头告一段落，11-12月份的煤制安装回来以及淡季驾临均会给库存带来一定压力。估值层面来看，目下赔本水平仍处于中性情状，多单性价比不高，年底的累库压力一定程度压制了价钱反弹的高度。策略冷漠：短期价钱偏颠簸整理，可热心01-05价差反套捕捉远期多配空间。

　　PR。近强远弱口头保管，瓶片第四季度举座投产压力较大，供应预期相对宽松，现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等安装齐集提负，瓶片工场开工率大幅栽植，高供应下瓶片工场再行累库、加工费承压，阛阓价钱展望随从原料本钱为主 。策略冷漠：价钱随从本钱波动，热心加工费逢高作念空，PR03-05逢高作念空。

　　PVC。昨日日盘握续偏弱退换，夜盘稍有止跌，盘中大幅增仓，主力合约呈现偏空态势，再行回到前期的偏弱所在中。但期价运行到低位区间后，盘面仍旧部分多开插足。本钱端口来看，其中电石价钱下行50元/吨，供需层面来看，PVC安装仍有侦察，但即便侦察的存在，PVC安装开工率仍旧居于高位，下流需求存在弱化的预期，交投清淡，惶恐刚需的部分并未非常的需求。地产端需求低迷，举座软成品施展优于硬质品。出口受海运脚暴涨+印度反推销不决影响，举座廉价小幅签单，成交价钱表里盘倒挂。后续进一步热心宏不雅端施展与阛阓厚谊。策略冷漠：利多正向信号莫得出现，V后续依然保管偏空配想路，01-05反套连续握有。

　　甲醇。口岸库存保管偏高情状、浙江兴兴MTO安装策划外泊车（展望时长在1周傍边）以及沿海和内地套利空间翻开使得偏弱的内地价钱对01合约有压制，短期厚谊溢价消退后华东沿海MTO安装的短停使得01合约颠簸偏弱。从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲不雅：一方面，坐褥利润下滑制约国内供应连续增多，国表里气头安装面对限气泊车，供给和入口端的压力将缓缓舒缓；另一方面，MTO需求保握较高景气度，传统需求仍在回升，“银十”旺季预期仍有加握，后期玄虚化工品需乞降冬季燃料需求则可带来角落增长效应。01合约中持久依旧不错寻找低买契机但上方空间相对有限，主要受到宏不雅氛围和MTO利润的影响。

　　聚烯烃。部分买卖商响应下流接货意愿比拟低，一方面在于订单一般，另一方面在于基差走弱后目下正处于买卖商交前期点价订单的阶段，裸清晰前期买货需求被透支，下流的隐性库存也在缓缓的显性化。在上、中、下流库存缓缓向下流滚动的经由中，上、中游的去库程度也将缓缓加速。近期侦察策划隔断后供应减量清亮，尤其是PE开工下滑到低点，在宏不雅转暖、本钱偏强的配景下，聚烯烃短期偏强看待，可推敲短多。中持久来看，在原油要点下移（不推敲地缘冲突的情况下）、供应增多（侦察回来、新产能投放、入口窗口翻开）以及需求下滑的大配景下，总库存偏高将带来价钱要点下移、偏弱看待。由于PE近期侦察偏多，短期L-P价差偏膨大，但中期偏缩的不雅点不变。

　　有色金属：本钱撑握强，铝价高位颠簸

　　铜。宏不雅面，隔夜好意思元握续走强，施压铜价。基本面，入口TC保管在较低水平，铜精矿偏紧的所在展望将保管，需求缓缓转淡，但四季度供应收缩的配景下对价钱仍将保握撑握，周一社会库存转向去库。总体上基本面对价钱保握撑握，热心宏不雅厚谊变化。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，国际氧化铝成交价仍在握续上升，国内出口窗口翻开，且四季度云南不减产的可能性较高，供需错配下氧化铝基本面保管偏紧，热心后续几内亚铝土矿入口情况。电解铝方面，云南四季度减产预期舒缓，供应展望保管高位，需求端受高铝价影响终局需求走弱，且插足旺季尾声，基本面的撑握舒缓，但受新疆输送问题的影响，周一社会库存连续去库。短期铝价热心氧化铝供应变化，原料端扰动突出将使得铝价下方撑握依然较强，但自己供需基本面摈弃了上方空间，铝价保管高位颠簸。

　　锌。宏不雅面热心政策实质落地情况，短期插足退换阶段。基本面锌矿枯竭的问题依然存在，锌锭产量展望保握在偏低水平，下方基本面撑握保握较强，但高价使得需求端承压，库存出现累增，上行驱动走弱。

　　镍。宏不雅驱动为主，基本面撑握有限：1.镍海表里库存仍在累库，供应端无清亮缩量;2.不锈钢300系握续累库，需求端暂无发现清亮改善。短期冷漠不雅望。

　　碳酸锂。旺季预期隔断，回来供强需弱基本面，阛阓厚谊趋于镇静，盘面受宏不雅影响工业品弱势运行，旺季之后碳酸锂类库压力可能再度上升。供应端，国庆技巧国内碳酸锂周度产量为13171吨，环比增多4.24%，产量下跌速率角落减缓。9月新能源汽车销量同比施展较好。举座价钱区间抬升使得企业套保积极性增多，对盘面造成压力。上游减产幅度有限，周度产量下滑不清亮。冷漠热心逢高沽空的契机，注重国内宏不雅政策的开释情况。

　　农家具:中加买卖争端有所吹法螺

　　油脂。周末技巧加拿大出台新政策，允许加拿大企业苦求减免关于从中国入口的电动汽车、钢铝成品等加征的关税。阛阓预期中国此前发起的对加拿大菜籽进行反推销访谒最终可能不会落地，中加买卖干系将吹法螺。因此，昨日开盘粕类和油脂类品种举座走弱，尤其是径直谋划品种菜粕和菜油跌幅较大。不外油脂午后有所反弹，总体来说油脂基本面仍然偏利多，下流需求较为鼎沸，库存仍鄙人降。因此，展望油脂近期仍将保管强势口头。

　　豆粕/菜粕。昨日粕类涨跌不一，菜系突发异动，盘中跌幅曾扩大至6.24%。菜粕行情主要受加拿大通知新式样的影响，该式样允许加拿大企业苦求减免关于从中国入口的电动汽车、钢铝成品等加征的关税。阛阓预期这影响对原产于加拿大的入口油菜籽进行反推销立案访谒的效果，即反推销税可能不会落地。除音问面外，菜粕库存较高，成交插足淡季，压制期价。豆粕需要恭候去库进展。预期菜粕将低位颠簸，豆粕有望反弹，热心中加买卖冲突进展。

　　白糖。延续颠簸。巴西雨季驾临天气改善，重叠北半球丰产预期，原糖连续冲高动能有所舒缓，隔夜3月合约结算报价每磅21.83好意思分。近日Czarnikow分析师称目下巴西口岸待运船只恭候技巧同比胁制，标明需求可能也有舒缓迹象。国内朔方糖厂也曾开榨，且三季度起入口糖到港大幅放量，国内糖源举座供应宽裕，作陪国际对国内价钱撑握走弱，郑糖盘面承压运行，而在目下低库存导致现货报价坚挺的强施行撑握下，糖价短期或将保管颠簸。

　　棉花。USDA发布10月供需讲演，举座偏空。估值值建筑行情也曾隔断，往复逻辑将转向需求端改善情况以及籽棉收购价钱的变化。

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　　期市有风险色妈妈，投资需严慎！